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(来源:EB金工)
本周市场核心观点与市场复盘
本周(2024.12.30-2025.01.03,下同)A股大幅回调,中证1000周度下跌8.85%领跌主要宽基指数。市场回调背景下,大盘风格相对占优;行业方面,跌幅较浅的行业依次为:煤炭、石油石化、银行、有色金属、家电。量能表现方面,主要宽基指数量能指标仍不佳,截至周五(2025.01.03,下同)各大宽基指数量能择时皆为谨慎状态。资金面方面,本周ETF资金逆势净流入,宽基ETF为净流入主力,主要流向大盘、创业板、科创板三个方向。
本周十年期国债价格再度突破新高,短线风险偏好有所转向。展望后市,市场长期风险偏好改善背景下,A股慢牛格局不改;短期基本面数据的滞后或将市场交易节奏推向持续震荡。短线交易方面,资金改善下,市场或出现止跌反弹机会,短期市场风格或趋于均衡;中长线仍建议关注符合公司治理长期改善逻辑的央企板块、关注现金流相对稳健的红利板块。本周市场全面下行,上证综指下跌5.55%,上证50下跌4.24%,沪深300下跌5.17%,中证500下跌7.99%,中证1000下跌8.85%,创业板指下跌8.57%,北证50指数下跌6.95%。
截至2025年1月3日,宽基指数来看,创业板指数处于估值分位数“安全”等级,其余各大宽基指数处于估值分位数“适中”等级。
中信一级行业分类来看,钢铁处于估值分位数“危险”等级;有色金属、电力及公用事业、机械、食品饮料、非银行金融、交通运输处于估值分位数“安全”等级。
从量能择时信号来看,截至2025年1月3日,各大宽基指数量能择时信号为谨慎观点。
资金面跟踪
机构调研来看,本周受到机构关注程度最高的前5大个股依次为迈瑞医疗(353家)、炬芯科技(192家)、中控技术(131家)、南芯科技(118家)和万业企业(106家)。
本周南向资金净流入295.73亿港元,其中沪市港股通净流入219.93亿港元,深市港股通净流入75.80亿港元。
股票型ETF本周收益中位数为-6.16%,资金净流入284.73亿元。港股ETF本周收益中位数为-2.21%,资金净流入6.60亿元。跨境ETF本周收益中位数为-1.95%,资金净流入7.96亿元。商品型ETF本周收益中位数为1.33%,资金净流入0.97亿元。
截至2025年1月3日,基金抱团分离度环比上周上升。最近一周抱团股和抱团基金超额收益上升。
本周核心观点
本周(2024.12.30-2025.01.03,下同)A股大幅回调,中证1000周度下跌8.85%领跌主要宽基指数。市场回调背景下,大盘风格相对占优;行业方面,跌幅较浅的行业依次为:煤炭、石油石化、银行、有色金属、家电。量能表现方面,主要宽基指数量能指标仍不佳,截至周五(2025.01.03,下同)各大宽基指数量能择时皆为谨慎状态。资金面方面,本周ETF资金逆势净流入,宽基ETF为净流入主力,主要流向大盘、创业板、科创板三个方向。
本周十年期国债价格再度突破新高,短线风险偏好有所转向。展望后市,市场长期风险偏好改善背景下,A股慢牛格局不改;短期基本面数据的滞后或将市场交易节奏推向持续震荡。短线交易方面,资金改善下,市场或出现止跌反弹机会,短期市场风格或趋于均衡;中长线仍建议关注符合公司治理长期改善逻辑的央企板块、关注现金流相对稳健的红利板块。
主要指数表现与热点复盘
本周(2024.12.30-2025.01.03,下同)市场全面下行,上证综指下跌5.55%,上证50下跌4.24%,沪深300下跌5.17%,中证500下跌7.99%,中证1000下跌8.85%,创业板指下跌8.57%,北证50指数下跌6.95%。
从中信一级行业来看,本周各行业均录得下跌,跌幅较浅的5个行业为:煤炭、石油石化、银行、有色金属、家电;跌幅较深的前5个行业为:计算机、综合金融、国防军工、非银行金融、通信。中信一级行业中振幅最高的前5大行业依次为计算机、综合金融、非银行金融、国防军工、电子。
从热点概念来看,本周概念指数中表现最好的前5大概念依次为央企煤炭指数、纯碱指数、煤炭开采精选指数、黄金珠宝指数、央企银行指数;表现最差的5大概念依次为炒股软件指数、高速铜连接指数、金融科技指数、操作系统指数、数字孪生指数。
宽基指数和行业指数估值
截至2025年1月3日,宽基指数来看,创业板指数处于估值分位数“安全”等级,其余各大宽基指数处于估值分位数“适中”等级。
中信一级行业分类来看,钢铁处于估值分位数“危险”等级;有色金属、电力及公用事业、机械、食品饮料、非银行金融、交通运输处于估值分位数“安全”等级。
量化情绪跟踪
量能择时
从量能择时信号来看,截至2025年1月3日,各大宽基指数量能择时信号为谨慎观点。
沪深300上涨家数占比情绪指标
强势股往往具备较强的示范效应,当市场情绪处于乐观状态时,强势股的持续上行能为整个板块带来机会。我们可以通过计算指数成分股的近期正收益的个数来判断市场情绪。当市场中正收益的股票逐步增多时,往往处于行情的底部。同理,当大部分股票都处于正收益状态,情绪可能已经过热,未来有下跌风险。
指标计算方法:
沪深300指数N日上涨家数占比 = 沪深300指数成分股过去N日收益大于0的个股数占比。
我们发现,该指标可以较快捕捉上涨机会;同时,由于选择在市场过热阶段提前止盈离场,也会错失市场持续亢奋阶段的上涨收益。指标在对下跌市场的判断也存在缺陷,难以有效规避下跌风险。该指标最近一周向下,上涨家数占比在69%左右水平。
沪深300上涨家数占比择时跟踪
我们通过对指标进行两次不同窗口期的平滑来捕捉指标变动情况,当短期平滑线大于长期平滑线时,说明指标正在上行,看多市场。当短期平滑线小于长期平滑线时,说明市场情绪正在拐头向下,对市场持中性态度。
指标值处理及开平仓信号应用:
(1)沪深300指数N日上涨家数占比并进行窗口期为N1和N2的移动平均,分别称之为慢线和快线,其中N1>N2。
(2)当且快线>慢线时,看多沪深300指数。
其中N=230,N1=50,N2=35。从上涨家数占比指标来看,沪深300指数当前未处于情绪景气区间。从动量情绪指标走势来看,快线慢线同步向上,快线处在慢线之上,预计在未来一段时间内将维持乐观态度。
均线情绪指标
我们在报告《司空见惯叙指标——技术形态选股系列报告之五》中讨论过八均线体系的使用方式——以指标区间对标的指数的趋势状态进行判断。我们将八均线区间值处于1/2/3 时对八均线指标值赋值为-1,八均线区间值处于4/5/6 时对八均线指标值赋值为0,八均线区间值处于7/8/9 时对八均线指标值赋值为1。通过这种划分,指标值状态与HS300 的涨跌变化规律更加清晰。
1.指标计算方法
计算沪深300收盘价八均线数值,均线参数为8,13,21,34,55,89,144,233。
2.指标值处理及开平仓信号应用
(1)计算当日沪深300指数收盘价大于八均线指标值的数量。
(2)当前价格大于八均线指标值的数量超过5时,看多沪深300指数。
从均线情绪指标来看,短期内沪深300指数处于情绪非景气区间。
市场赚钱效应观察
横截面波动率
截面波动率来看,最近一周沪深300、中证500和中证1000指数成分股横截面波动率上升,短期Alpha环境变好。近一个季度看,沪深300、中证500和中证1000指数横截面波动率处于近半年上分位点,Alpha环境较好。
时间序列波动率
时间序列上来看,沪深300和中证500指数成分股时间序列波动率上升,Alpha环境变好;中证1000指数成分股时间序列波动率下降,Alpha环境变差。近一个季度看,沪深300、中证500和中证1000指数波动率处于近半年上分位点,Alpha环境较好。
机构调研跟踪
本节仅统计有机构投资者参与的调研。考虑到调研日期与公告日期存在滞后关系,为保证机构调研信息的及时性,本节仅以最近7日内已公告的机构调研事件为样本,简称为“本周”。
本周(2024.12.28-2025.01.03,下同),机构调研活动累计157场。从三地上市公司被调研次数来看,沪市上市公司累计被调研95次,深市上市公司累计被调研58次,北证上市公司累计被调研4次。
从被调研股票市值来看,市值小于等于100亿、100亿至200亿、200亿至500亿以及大于500亿的上市公司累计被调研75次、32次、43次和7次。
从调研类型来看,特定对象调研和其他为本周主要调研类型,占比分别为82.17%和10.83%。从机构类型来看,投资公司、基金公司和证券公司的调研次数占比依次为5.7%、33.4%和44.7%。
从中信一级行业来看,本周机械、电子和汽车行业被调研次数较多,本周涨跌幅依次为-8.12%、-9.54%和-7.45%。
从个股来看,本周受到机构关注程度最高的前5大个股依次为迈瑞医疗(353家)、炬芯科技(192家)、中控技术(131家)、南芯科技(118家)和万业企业(106家)。
股指期货跟踪
本周IF当月合约下跌5.13%,收于3781.6,收盘基差0.17%;IH当月合约下跌4.29%,收于2589.6,收盘基差0.10%;IC当月合约下跌7.83%,收于5428.8,收盘基差0.02%;IM当月合约下跌8.58%,收于5625,收盘基差0.00%。
本周沪深300、上证50、中证500和中证1000指数期货主力合约贴水率环比上一交易周上升。IF当月合约近一季度平均每周基差变化-0.23%,相比于近半年的0.03%环境变差。IH当月合约近一季度平均每周基差变化-0.22%,相比于近半年的0.05%环境变差。IC当月合约近一季度平均每周基差变化-0.31%,相比于近半年的0.03%环境变差。
南向资金跟踪
本周港股通交易区间为2024年12月30日-2024年12月31日、2025年1月2日-2025年1月3日,南向资金净流入295.73亿港元,其中沪市港股通净流入219.93亿港元,深市港股通净流入75.80亿港元。
融资规模变化跟踪
截至2025年1月2日,融资余额为18471.23亿元,环比12月27日(18664.63亿元)融资增加额为-193.40亿元。
ETF市场跟踪
股票型ETF本周收益中位数为-6.16%,资金净流入284.73亿元。港股ETF本周收益中位数为-2.21%,资金净流入6.60亿元。跨境ETF本周收益中位数为-1.95%,资金净流入7.96亿元。商品型ETF本周收益中位数为1.33%,资金净流入0.97亿元。
宽基ETF方面,本周大盘主题ETF资金净流入明显,合计流入66.51亿元。行业ETF方面,本周TMT主题ETF资金净流入明显,合计流入67.74亿元。
抱团分离度跟踪
构造抱团基金组合可以帮助我们实时监控基金抱团程度。具体来说,我们通过分离度指标作为基金抱团程度的代理变量。具体计算方式为抱团基金截面收益的标准差,如果抱团基金组合的截面收益标准差小,说明抱团基金表现趋同,抱团程度高,反之表示抱团正在瓦解。
截至2025年1月3日,基金抱团分离度环比上周上升。最近一周抱团股和抱团基金超额收益上升。