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本报（chinatimes.net.cn）记者于娜 见习记者 蒋力 北京报道

受益于旗下国内首款“近视神药”硫酸阿托品滴眼液获批，兴齐眼药的股价一度坐上了“云霄飞车”，如今市值的暴跌又将这家眼药明星企业拉回到了现实。

Wind数据显示，兴齐眼药2024年3月—5月股价屡创新高，最高于5月30日冲至213.15元/股，为发行价的40余倍，市值超过360亿元。但是2024年下半年以来，兴齐眼药股价一路走低，截至2025年1月3日收盘报67.19元/股，市值蒸发了超240亿元。

二级市场的糟糕表现自然少不了投资者的质疑。近日，不断有投资者在互动平台上“炮轰”兴齐眼药的市值管理工作，“2024年下半年，贵公司有哪一项企业市值日常管理措施是起到了股东大会召开期间应允的效果？……措施何在？作用何在？”“为何不积极响应国家号召，回购公司股份，做好市值管理？”

业绩层面，2024年前三季度，兴齐眼药营收14.39亿元，同比增长30.27%；归母净利润2.91亿元，同比增长59.47%。这让人不禁疑惑，“营利双增”的局面下，为何股价却“跌跌不休”？《华夏时报》记者就市值管理、阿托品销售情况等问题致函采访兴齐眼药，截至发稿前未获回复。

一位眼科行业资深从业人员告诉《华夏时报》记者，“兴齐眼药近年来的业绩增长主要依赖于‘近视神药’阿托品，今年产品获批上市以来，市场表现没有达到预期，加上儿童青少年近视防控赛道这几年都非常火热，家长可以选择的防控产品和手段越来越多，在阿托品领域也有多家药企布局且进入III期临床试验阶段，未来兴齐眼药很难靠这一款产品打天下。”

百亿大单品陨落？

从以院内制剂形式上市，到结合互联网医院实现线上销售，再到国家药监局、国家卫健委发布相关通知叫停网售……回顾阿托品滴眼液在国内的应用，可谓是历经坎坷。2024年3月11日，兴齐眼药终于收到了国家药监局核准签发的硫酸阿托品滴眼液《药品注册证书》，产品用于延缓6至12岁儿童的近视进展。

国盛证券研报预计，兴齐眼药的阿托品滴眼液2024年收入有望达到约15亿元，在渗透率逐步提升的情况下，在2030年收入有望达到约68亿元；德邦证券则更为乐观，预测中性情况下，兴齐眼药的阿托品滴眼液能在上市的第三个完整年（即2027年），达到101.8亿元的销售峰值。

那么，这款被寄予厚望的大单品销售情况究竟如何？在兴齐眼药发布的2024年半年报和三季报中，并未查询到阿托品滴眼液的单品销售数据。然而，记者多渠道调查发现，2024年兴齐眼药的阿托品滴眼液的销售情况或许远不及预期。

从2024年上半年业绩来看，兴齐眼药营收8.92亿元，公司在回答投资者提问时披露，上半年阿托品滴眼液占到公司主营收入10%以上，由此业内预估阿托品滴眼液的销售额在1亿元左右；与此同时，公司包含阿托品滴眼液在内的滴眼剂营收5.12亿元，同比增长62.97%，假设该部分增长全部来自阿托品滴眼液，上半年阿托品滴眼液的销售额也未超过2亿元。

（2024年上半年兴齐眼药按产品或服务划分营业收入。来源：公司半年报）

从2024年三季度来看，兴齐眼药单季度营收5.47亿元，同比增长30.54%。同样假设该部分增长全部来自阿托品滴眼液，Q3销售额在1.3亿元。总的来看，即便乐观估计，兴齐眼药2024年全年阿托品滴眼液的销售额大概率也不会超过5亿元，离券商的预测值15亿元相去甚远。

值得注意的是，兴齐眼药曾在对深交所的关注函回复中提到，2021年阿托品创造的收入约2.8亿元。当时，该产品仅能通过兴齐眼科医院在网络销售。也就是说，产品在正式获批上市用于延缓近视后并未带来显著增量。

此外，由于产品销售远未达到预期，货品积压问题显现。本报记者查阅京东大药房、阿里健康大药房等线上渠道销售信息发现，2024年12月底开的药，生产日期多数仍停留在产品获批上市的2024年3月，保质期为2025年8月。

对于产品在二、三季度的销售情况，兴齐眼药在11月28日的投资者交流活动中表示，低浓度硫酸阿托品滴眼液的销售情况逐步改善，医院准入率在三季度上升，且大部分省份的挂网工作已完成。公司计划通过多渠道销售布局和临床推广，提升品牌影响力和市场覆盖率。

上述眼科行业资深从业人员表示，由于近视防控产品精准踩中了家长们的痛点，市场普遍对相关产品抱有很高的期待，兴齐眼药的阿托品滴眼液获批上市后，从以往的“野路子”到规范进院使用，销售策略和重心一下子变了，但是医学界对阿托品的效用仍然是有争议的，想要迅速打开院内市场并不容易。

成也萧何，败也萧何

公开资料显示，兴齐眼药的前身为沈阳市铁西区兴齐制药厂，历经两次改制，于2011年11月成立现如今的沈阳兴齐眼药股份有限公司。

成立之初，兴齐眼药产品布局广泛，虽有盈利，但始终缺乏核心竞争力。

事后看来，2016年是兴齐眼药产品布局的重要转折点。这一年，兴齐眼药与相关科研单位合作，根据市场需求立项了多个科研项目，其中就包括了与新加坡国立眼科中心合作开发的0.01%硫酸阿托品滴眼液项目。

正是这一合作，兴齐眼药得以独家享有新加坡国立眼科中心的阿托品5年临床试验数据，这些临床数据日后成为了该药物获批上市的重要支撑。

2016年12月，兴齐眼药在深交所创业板上市，发行价为5.16元/股。上市八年来，兴齐眼药的兴衰荣辱与“近视神药”阿托品深度绑定在了一起。

上市后的头两年，兴齐眼药股价表现平淡，一度处于破发状态。直至2019年1月29日，兴齐眼药发布公告称，公司的新药硫酸阿托品滴眼液已于2018年10月26日获得国家药品监督管理局签发的临床试验通知书，同意开展延缓儿童近视进展的临床试验。

与此同时，兴齐眼药亦在当天公布，旗下沈阳兴齐眼科医院在1月28日拿到了辽宁省药监局颁发的《医疗机构制剂注册批件》，批准配置硫酸阿托品滴眼液。也就是说，即便药品正式获批尚需时日，但仍然可以以院内制剂的形式销售阿托品滴眼液。

两则重大消息的披露，犹如向平静的湖面投入两枚石子，兴齐眼药由此在二级市场泛起涟漪，开始吸引到资本市场的关注和炒作。当年4月，兴齐眼药意外地迎来了一波十连板大涨，总市值从不足20亿元飙升至近50亿元。

可谓“成也萧何，败也萧何”，此后，阿托品滴眼液的临床试验、注册申报和相关政策的变化都会引来兴齐眼药的股价震动。例如2022年6月，市场传言阿托品滴眼液将禁止网售，兴齐眼药多次上演盘中闪崩；2023年4月，兴齐眼药的阿托品滴眼液申请上市，次日股价一字涨停；而在2024年3月拿到阿托品滴眼液上市批文后，兴齐眼药股票呈现出“A”字走势。

（兴齐眼药截至2025年1月3日股票走势。来源：Wind）

在眼科领域，儿童青少年近视防控无疑是最具想象力的赛道之一。一家互联网医疗创业公司的创始人曾对记者说道，“在眼科行业，小孩的生意远比中老年人的生意好做，近视防控市场是一个需求远未满足的行业，发展前景不可估量。”

但是梳理OK镜、阿托品、哺光仪等近视防控产品的发展历程发现，每一个号称能够安全有效延缓近视的产品都要经历从“弱监管”到“强监管”，从“无序”到“有序”的考验，而打开市场认知的路始终漫长，无论是投资者还是作为消费者的家长，或许都应该对“神药”祛魅。

见习编辑：姜雨晴 主编：陈岩鹏