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连涨九年,印度牛市能否继续?大摩表示看好,预计印度将成为2025年表现最好的新兴市场之一。
在近日一份报告中,摩根士丹利Ridham Desai等分析师预计,到2025年12月,BSE Sensex指数有18%的上涨空间。该投行认为,印度的基本面主要由三个因素支撑:
宏观经济稳定:得益于贸易条件改善和灵活的通胀目标制。盈利增长强劲:预计未来4至5年每年增长18-20%,主要由新兴的私人资本支出周期、企业资产负债表重新杠杆化以及结构性的可自由支配消费增长所推动。可靠的国内风险资本来源:这些因素使印度相对于新兴市场的贝塔系数降至约0.4,解释了其较高的市盈率水平。
2024年,印度Nifty 50 指数和Sensex指数分别上涨 8.8% 和 8.2%,连续第九年上涨,主要得益于国内机构投资者的支持,以及印度执政党重新执政后的政策连续性。
印度股市五大催化剂
大摩认为,五大催化剂将有助于印度股市进一步上涨。
首先是新一轮改革,马哈拉施特拉邦选举结果消除了市场对中央政府推行改革能力的担忧。政策重点包括将基本赤字降至零、增加基础设施支出、重组商品及服务税税率、直接税改革、签订更多自由贸易协定以及关注能源转型等。
其次是盈利预期,大摩的预估高于市场共识,该行预计Sensex指数成分股盈利将在2027财年前每年复合增长17.3%,比市场共识高出15%。大摩专有的盈利增长领先指标预示着适度的盈利前景。
第三是全球市场增长。大摩认为,尽管印度股市与全球股市的相关性持续下降,但绝对回报仍与全球经济挂钩,中国和美国的政策行动以及全球冲突可能影响印度企业盈利和股市表现。
第四是降息预期。大摩预计印度央行2025年2月开始实施温和的宽松周期,累计降息50个基点,分两次各降息25个基点。印度央行致力于维持持久性流动性,监管措施可能在未来几周放松。
第五是强劲的散户需求。大摩表示,印度新股发行增加但散户需求仍大,目前新股发行规模约为GDP的1.3%,低于之前3.5%的峰值,但预计将进一步增加。
综上,摩根士丹利预计到2025年12月,BSE Sensex指数有18%的上涨空间。不过大摩认为,印度股市未来可能是一个选股市场,而非由至上而下的宏观因素驱动的市场,这与新冠疫情以来的情况形成对比。
在投资策略建议上,大摩认为周期性板块优于防御性板块,中小市值股票优于大市值股票,超配金融、可选消费、工业和科技板块,低配其他板块。
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