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北京市(东城区、西城区、崇文区、宣武区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区)








 








 








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成都市(锦江区、青羊区、金牛区、武侯区、成华区、龙泉驿区、青白江区、双流区、新都区)

2024年我国跨境电商进出口同比增长10.8%

近期人民币汇率先升后贬。7月下旬以来,伴随美国降息预期抬头,美元和美债利率下行,同时国内季节性购汇高峰见顶,人民币由此企稳回升。进入9月下旬,伴随国内一系列稳经济政策落地,市场信心显著回暖,人民币进一步升值。10月以来,市场重启特朗普交易,对于关税、赤字以及通胀的担忧增加,对美联储降息的预期回调,特别是11月国内政策出现空档期,对于中美摩擦的担忧主导市场的结售汇行为,人民币汇率由升转贬。

但在此期间,市场对于不利冲击的定价比较充分,对于有利因素的考虑相对不足。近年来市场交易呈现明显的叙事驱动特征,考虑到近期一些新的变化,未来一段时间人民币汇率有望再次企稳回升。

一是国际市场对特朗普交易的定价告一段落。从市场叙事驱动的规律来看,市场的焦点将再度回归美国经济本身,近期公布的美国就业和通胀数据似强实弱,只是近期法国的政局动荡和欧洲的经济疲软暂时转移了市场焦点。就特朗普政策而言,当前市场对其扩张赤字、推高通胀、加剧波动等影响定价充分,笼统地认为特朗普的回归就等于高通胀、高利率和强美元,而忽视了其政策的另一面:一是俄乌可能停战并带来欧洲大规模重建从而拉动投资,二是贝森特整顿赤字将导致支出收缩,三是压缩贸易逆差需要弱美元,四是滥用关税牌和大打科技战可能伤及自身营商环境和企业盈利。随着这些政策的另一面逐步为市场认知和定价,强势美元的基础也将出现分化。

二是国内宏观政策出现重大转向。9月下旬以来降准、降息、支持股市和房地产市场等金融政策,以及财政化债措施提振了市场信心。12月9日召开的中央政治局会议更是明确提出以进促稳、守正创新、加强超常规逆周期调节、稳住楼市股市、全方位扩大国内需求,且十多年来首度将货币政策立场转为“适度宽松”,更加坚定地把发展的重心放在依靠内部循环和挖掘内部潜力上,通过激活资金需求将带动企业增加结汇、盘活存量贸易顺差,通过稳住企业利润可以改善中国资产前景,从而推动人民币汇率止跌回升。

三是境内外汇市场供求出现有利转变。年末为企业传统结汇旺季,而持续的远期贴水导致结汇积压问题更加明显,将进一步放大年末结汇需求。进一步考虑中美博弈全局,特朗普的回归不仅意味着外部冲击的增强,也伴随着内部政策力度的升级,明年人民币汇率将维持双向波动,企业持有美元和推迟结汇不再是稳赚不赔之举。而国内稳外贸、稳外资,继续扩大高水平对外开放的同时全方位扩大国内需求,隐含的是经济企稳回升的确定性,有望推动短期的证券投资和中长期的直接投资回归,助力人民币止跌回升。

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