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进入2025年,去年“风头无两”的银行股依旧受到青睐。

外资巨头高盛日前上调了多家中国商业银行股评级,包括A股与H股。同时,数家国内券商最新研报也显示,继续看好银行板块配置价值。

高盛上调银行股评级

高盛日前上调了多家A股银行评级。

在A股方面,高盛将中国工商银行A股评级从卖出上调至中性,目标价7.56元人民币。将中国银行A股评级从中性上调至买入,目标价6.60元人民币;将中国农业银行A股评级从卖出上调至中性,目标价6.06元人民币;将招商银行A股评级从中性上调至买入,目标价49.85元人民币。

在港股方面,高盛将中国工商银行H股评级从卖出上调至中性,目标价5.62港元;将中国农业银行H股评级从卖出上调至中性,目标价4.77港元;将中国银行H股评级从中性上调至买入,目标价4.91港元;将招商银行H股评级从中性上调至买入,目标价47.36港元。

高盛中国金融行业分析师杨硕表示,在多个因素助推下,中国商业银行股估值有望重塑。“随着中国政府国有大型银行注资落地,国有大行的资本充足情况有望持续改善,基本消除资本缺口及支持股息发放。”

杨硕还判断银行资产质量或在2025年迎来拐点。“预计住房抵押贷款不良贷款生成率在2025年达到56个基点的峰值,在2026年降至4个基点。银行可能会在2025年继续增加住房抵押贷款不良贷款拨备,但在2026年应有降低拨备的空间,从而改善盈利状况。”他解释说。

另外,银行盈利状况将先抑后扬。杨硕认为,2025年银行或仍将面临压力,在低利率环境下净息差可能将进一步下降。“不过,到2026年净息差应该会逐步企稳,净利息收入(NII)增长,不良贷款率下降,为银行减少拨备留出空间。”他强调。

银行板块领涨A股

回望2024年,银行股板块一路高歌猛进,表现亮眼。

数据显示,截至2024年12月31日收盘,A股银行股板块年内涨幅超35%,在31个申万一级行业板块中位居第一。

42只A股银行股中,除兰州银行外,剩余41家A股上市银行均股价飘红。其中,27只个股涨幅超过30%,上海银行、沪农商行、成都银行、浦发银行更是佼佼者,年内累积涨幅均超过61%。仅兰州银行年内股价跌约1.27%。

2025年开年以来,银行股仍旧受到青睐。近日,中国平安增持工商银行H股约1.55亿股;平安资管增持农业银行H股1652.1万股。

“在红利策略占优的投资风格下,‘低估值+高分红+业绩波动较小’的大行受到低风险偏好资金的青睐。”国信证券银行业首席分析师王剑撰文分析说,市场增量资金主要来自于保险资金和沪深300ETF等低风险偏好资金的扩张。由于无风险利率不断下行,且居民风险偏好下降,2023年以来保费收入实现了较好增长,成为资本市场增量资金主要来源,大行由于稳定的高分红,长期受到保险资金青睐。

机构看好银行股配置价值

展望后市,多家机构继续看好银行板块配置价值。例如,浙商证券月初发布研报称,2025年看好“低估值+高股息”的中小银行。

银河证券研报称,2025年银行息差仍承压,但负债成本优化成效释放有望加速。防范化解重点领域风险导向不变,银行资产质量有望受益。市值管理力度加大有望提振银行估值中枢。

民生证券报告认为,银行股利润稳定性强,分红比例确定性高,股息的可持续性有保障。板块估值仍处于历史较低区间,无风险收益率下行背景下,估值上限或进一步打开。

东莞证券认为,低利率环境下银行的红利逻辑仍是确定性较强的布局方向。待经济好转获得数据的进一步验证,银行主线或将从“高股息”逻辑切换至“基本面复苏”逻辑。

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