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原油

供应端扰动加剧，原油前多持有

地缘政治方面，美国政府10日宣布对俄罗斯的新一轮制裁，目标包括俄大型石油天然气生产企业、石油海运出口业务、油田服务提供商、用于出口的石油和天然气生产项目等。美国新一轮制裁力度远超美国此前对俄罗斯实施的制裁措施，引发地缘政治担忧，直接导致油价上涨。

供应方面，由于油价中心回升，预计OPEC产量回归更加确定，且油价维持高位可能进一步增加非欧佩克+增产动力。

需求方面，未来两周欧洲天气预计将比往常更冷，可能导致天然气储存量以比预期更快的速度下降。寒潮继续影响欧美市场。

库存方面，截至1月3日美国除却战略储备的商业原油库存减少95.9万桶至4.15亿桶，降幅0.23%美国原油商业库存继续回落，库欣库存大幅下降。

总体而言，欧美寒潮对能源市场影响仍在，且较低库存对油价存在支撑，在供应端扰动加剧的情况下，建议原油前多继续持有。

聚酯

成本端原油大幅上涨，聚酯产品偏强运行

PTA供应方面，装置负荷为79.9%，较前一周下降0.6%，其中中泰石化、英力士装置正在重启，汉邦220万吨装置停车。

乙二醇供应方面，负荷为72.9%，环比下降2.4%，其中煤化工负荷70.7%，乙烯制负荷74.2%。进口预报量为19.8万吨，环比上升3万吨，华东出港量为0.6万吨，出库量下降。港口库存为52.6万吨，累库6.5万吨。

需求方面，下游聚酯行业负荷为87.6%，较前一周下降0.5%，部分装置如欣欣、恒鸣、佳宝等进行检修，终端加弹和织机负荷分别下降至75%和62%。

总体而言，尽管多套装置检修，但PTA供给端压力依然较大，新装置投产预期增加供给压力。由于成本端原油受地缘优势大幅上涨，预计下游聚酯相关产品受影响偏强运行。

甲醇

海外开工维持低位，短期走势依然偏强

海外甲醇装置维持58%极低开工负荷，沙特沙比克装置开工负荷下降，伊朗部分检修装置可能于本月重启。根据隆众统计，1月前两周到港量预计为52万吨，全月到港量不超过100万吨。2月到港量依然偏少，沿海现货价格存在支撑。本周重庆卡贝乐计划重启，多数气头检修装置已经恢复，2月国内产量保持极高水平。随着甲醇期货价格快速止跌反弹，期货净多持仓量增加至2万手以上，衍生品市场重现看多情绪。短期现货依然供应偏紧，期货走势偏强。本周02期权合约临近到期，上周推荐的卖出MA502P2700及时止盈。

聚烯烃

原油大幅上涨，聚烯烃存在支撑

美国加强对俄罗斯的制裁，引发供应中断担忧，周五夜盘国际油价一度大涨5%。原油价格达到半年新高，同时煤炭价格止跌，聚烯烃存在成本支撑。上周聚烯烃现货和期货价格同步下跌，不过由于华东标品货源紧张，现货价格跌幅有限，塑料基差维持在700元/吨以上，PP基差维持在50元/吨以上。1月检修装置极少，生产企业开工率持续上升，周产量不断创新高，生产企业为降低春节累库压力，已经开始加大去库力度，社会库存达到过去四年最低水平。原油上涨，基差走强以及库存下降，成为支撑聚烯烃期货价格的重要因素，春节前走势都将偏强。

橡胶

现实偏弱而预期较强，胶价上方空间有限

供给方面：东南亚主产区处于旺产时期，当地气候影响快速衰减，而今春拉尼娜事件预期强度及持续周期同步下调，天然橡胶供给端季节性放量预期逐步兑现。

需求方面：2025年以旧换新相关措施发布，明确扩大汽车报废更新支持范围，完善汽车置换更新补贴标准，远期需求预期乐观，但考虑到政策时滞性及传统消费淡季特征，实际效果体现预计等至新年之后。

库存方面：沪胶仓单显著增长，港口到港资源季节性增多、增库趋势不改，各环节累库压力同步显现。

核心观点：新一轮以旧换新措施发布，政策层面利好远期需求，但轮胎及汽车销售将进入传统淡季，而海外产区原料逐步增产、成本支撑同步下滑，胶价反弹空间因此受限。