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石家庄市(桥东区、长安区、裕华区、桥西区、新华区。)








保定市(莲池区、竞秀区)  廊坊市(安次区、广阳区,固安)








太原市(迎泽区,万柏林区,杏花岭区,小店区,尖草坪区。)








大同市(城区、南郊区、新荣区)








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常州市(天宁区、钟楼区、新北区、武进区)








苏州市(吴中区、相城区、姑苏区(原平江区、沧浪区、金阊区)、工业园区、高新区(虎丘区)、吴江区,原吴江市)








常熟市(方塔管理区、虹桥管理区、琴湖管理区、兴福管理区、谢桥管理区、大义管理区、莫城管理区。)宿迁(宿豫区、宿城区、湖滨新区、洋河新区。)








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南通市(崇川区,港闸区,开发区,海门区,海安市。)








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太仓市(城厢镇、金浪镇、沙溪镇、璜泾镇、浏河镇、浏家港镇;)








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安琪酵母:融资余额3.7亿元,创近一年新低(01-03)

智通财经APP获悉,光大证券发布研究报告称,2024年11月以来,伴随美元指数走强,黄金价格阶段性承压。但中长期来看,随着国际货币体系摇摆,黄金价格已经走出独立行情,美元信用已经成为黄金定价的主要因素。重点分析美元与黄金的变动关系,以及特朗普2.0时期美元信用可能的演变方向。

光大证券主要观点如下:

特朗普成功当选后,其推崇的“美国优先”政策推高了美元指数,导致黄金价格回落。但从中长期维度来看,黄金和美元已经呈现出“背离”特征,美元指数的走势对金价并不构成决定性影响。在当前全球经济多极化和逆全球化演变的过程中,美元在国际货币体系的主导性地位开始减弱,黄金正逐步独立于美元体系,成为不确定性时期的定价“锚”。

美元与黄金:从“锚定”到“独立”

回顾美元与黄金的关系,大致经历三阶段的演变过程:

1)美元锚定黄金:美国通过两次世界大战积蓄大量的黄金储备,借助布雷顿森林体系的建立,成功地锚定黄金,跻身国际货币体系。

2)美元脱钩黄金:1960年代起,美国对外债务持续扩张触发多次美元危机,在布雷顿森林体系破裂后,美元成功摆脱黄金约束,开始塑造美元霸权。

3)黄金独立于美元:随着逆全球化、去金融化趋势加深,美元霸权运行的基础遭到破坏,新兴国家拥抱黄金,黄金运行开始独立于美元体系。

特朗普2.0时期能否终结黄金牛市?

关键在于能否重塑美元信用,解决美国“双赤字”的问题,走出财政困境。

结合里根时期的政策效果来看,光大证券认为,一方面,依靠贸易争端和汇率调整解决巨额贸易逆差的问题并不现实,美国低储蓄率以及美元充当世界货币是导致贸易逆差的根源。削减贸易逆差只是发动贸易战的由头,本质上是阻碍中国制造业升级路径,以抢占第四次产业革命的先机;另一方面,美国财政支出削减空间有限,面临刚性支出持续增加的困扰,同时加征关税对冲减税效果存疑,特朗普2.0时期若想成功削减财政赤字、实现预算平衡,存在重重阻力。

走出财政困境的更可行的方式是提高劳动生产率,带动财政收入增长,从而化解债务危机。否则,美国大概率将延续债务货币化路径。历史上的1993-2000年,伴随信息革命的到来,美国劳动生产率提升和财政收入增长,使得美国财政赤字问题得以化解。当前正值新一轮科技革命和产业变革的关键时期,如果美国重新主导第四次工业革命,那么美元霸权将得以再度巩固,黄金牛市将终结。但这一次随着中国制造深入全球供应链,历史或较难重现。未来中美在产业领域的博弈,将极大决定美元、黄金的长期走势。

风险提示:国际地缘形势超预期演变;特朗普政策实施力度超预期。

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