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张 珂证券分析师
SAC No:S1150523120001
行业数据
(1)钢铁:1月在节日假期影响下,供需两端均有走弱的预期,同时特朗普上台后加征关税有落地的可能,钢价或继续承压。
(2)铜:考虑到铜矿偏紧、冶炼加工费下跌和1月节假日的影响,预计铜供给将下滑;需求方面,预计1月家电领域需求表现较好,而其他需求领域将走入淡季,铜价或延续高位震荡。
(3)铝:1月特朗普正式上台后加征关税落地的预期压制铝价;氧化铝方面,随着国内氧化铝新项目的落地,氧化铝供应偏紧有缓解的预期,电解铝成本有望降低;1月受节假日影响,预计铝下游需求将下滑,铝价或弱势震荡。
(4)锂:当前上游锂盐厂挺价的情绪较为强烈,部分材料厂后续排产情况较为明确,采买备库意愿有所走强;但考虑当前碳酸锂库存具有一定压力,预计锂价仍承压。
(5)钴:国内目前整体市场较为冷清,预计随着备货需求结束,供给过剩压力将增强,钴价将维持弱势运行。
(6)镍:受节假日影响,预计1月不锈钢需求将走弱;当前印尼镍矿供应紧张问题逐渐消退,叠加基本面拖累,预计镍价将维持底部震荡。
(1)铜/铝:铜矿供应干扰不断,从原料端对铜价格形成支撑;随氧化铝新项目产能释放,电解铝厂利润有扩张的预期。中央政治局会议和中央经济工作会议释放积极信号,建议关注相关板块。
(2)黄金:近期金价回落,与美国经济数据表现较好和美联储表态偏鹰有关;考虑到市场对2025年美国降息幅度减小的预期,预计短期金价震荡承压;长期看,美国居高不下的债务和赤字率、美国潜在的再通胀风险、全球复杂的地缘局势、多国央行购金等因素均利好金价,建议关注相关板块。
(3)锡:受缅甸复产缓慢和印尼锡产品出口许可证发放延迟影响,预计锡矿供应持续偏紧;2024年全球半导体行业景气复苏,叠加AI、新能源和新质生产力等发展带动需求,看好锡行业未来发展,建议关注相关板块。
综上,我们维持对钢铁行业的“中性”评级、对有色金属行业的“看好”评级,维持对洛阳钼业(603993)、中金黄金(600489)、山东黄金(600547)、锡业股份(000960)、紫金矿业(601899)、中国铝业(601600)的“增持”评级。
原材料价格波动风险、下游需求不及预期风险、地缘政治扰动风险。
以上内容来源于渤海证券研究所2025年01月03日《渤海证券研究所晨会纪要》
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