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中信建投证券研究 文|陈果 何盛
近期逻辑层面,上一周(241230-250103,下同)通信、国防军工、计算机板块调整,新增煤炭、石油石化、银行板块热点。中期热点层面,与此前5个交易日(241223-241227)相比,无行业过去40天内创250日新高个股数量由二十名开外上升至前二十名。上一周市场情绪大幅回落,小微盘股重挫,量能大幅萎缩,热点快速轮动。无板块上周四个交易日上涨。
近期热点逻辑判别:从行业涨停数量来看,零售、百货零售、食品加工制造、服装家纺、建筑装饰位居前五;从概念涨停数量来看电子商务、ST板块、华为概念、数据中心、新能源汽车概念位居前五。近期热点逻辑上来看,通信、国防军工、计算机板块调整,新增煤炭、石油石化、银行热点。
从行业新高看中期热点变动:过去40天内创250日新高个股数量长期位于行业前二十名的行业有:电力设备、计算机应用、通用设备、汽车零部件、专用设备、软件开发、IT服务、建筑装饰、零售、房地产开发、国防军工、传媒、住宅开发、通信设备、化学制品、电池、光学光电子、自动化设备、化学制药、集成电路设计。
与过去一周相比,无行业过去40天内创250日新高个股数量由二十名开外上升至前二十名。本周市场情绪回落,小微盘股重挫,量能大幅萎缩,热点快速轮动。无板块过去四个交易日上涨。
市场风格跟踪:23年12月后,由于市场暂时处于信心不足的状态,资金紧平衡,小盘股补跌,市场风格重新转向大盘和价值。24年1月份以来,AI、智能车等热点反复活跃,带动市场风格向小盘和成长转变。24年5月后,受地缘政治与宏观经济等因素影响,市场情绪进一步回落,大盘价值风格抗跌。9月23日后市场快速修复短期内市场小盘成长占优。近期市场短线情绪回落,市场重回大盘价值风格占优。
(1)地缘政治风险。如果中美关系管理不善,可能导致中美之间在政治、军事、科技、外交领域的对抗加剧。同时俄乌冲突、中东问题等地缘热点可能面临恶化的风险,如果发生危机则可能对市场造成不利影响。
(2)海外美联储紧缩程度超预期。如果美国经济持续保持韧性,劳动力市场、零售等经济数据表现亮眼,那么美国衰退风险或将面临重估,同时通胀风险也将面临反弹,美联储紧缩抗通胀之路继续,全球流动性宽松不及预期,国内权益市场分母端难免也将承压。
(3)国内经济复苏或稳增长政策实施效果不及预期。如果后续国内地产销售、投资等数据迟迟难以恢复,长期积累的城投偿债风险面临发酵,经济复苏最终证伪,那么整体市场走势将会承压,过于乐观的定价预期将会面临修正。