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智氪丨盈利却亏损,布鲁可能不能成为下一个「泡泡玛特」

中央经济工作会议提出,要实施适度宽松的货币政策。就此,中银证券全球首席经济学家管涛日前表示,市场对于时隔14年后重提货币进一步宽松有很大的憧憬,但要避免对适度宽松的货币政策的过度解读。

管涛表示,中央政治局会议提出“要降低存款准备金率,实施有力度的降息”。中央经济工作会议则提到“适时降准降息”。而且,中国人民银行党委召开会议传达学习中央经济工作会议精神时提出“强化利率政策执行和传导,促进社会综合融资成本稳中有降”。

管涛认为,中央经济工作会议重提“适度宽松”,更多是对前期支持性的货币政策立场的确认。2025年,要实施更加积极的财政政策,特别是要扩大政府债券的发行,必然需要货币政策予以配合,维持低利率、宽流动性的环境。

“但当前市场对于货币宽松有抢跑之嫌,透支了货币适度宽松的利好。”管涛表示,中国人民银行已经多次预警长期利率单边下行风险。目前看,这个风险并没有收敛,反而进一步发散。

管涛表示,一定程度上长债收益率快速的下行,既反映了资产荒,也反映了由于有效融资需求不足,实际上央行的货币投放或者流动性供给并不能够进入实体经济。低利率给银行和其他长期机构投资者都带来了很大压力。

从短期看,作为交易盘,要注意货币宽松不及预期、政策力度超预期、经济恢复超预期等,可能造成债市动荡加剧;从长期看,即使要为国债和政府债券发行创造宽松的金融环境,也需要深层次探讨究竟怎样的政策性利率是合适的。

“中国的潜在经济增速存在下行趋势,所以中性利率走低,但理论上中性利率包括了通胀利率。现在名义利率快速下行,很大原因是实际经济增速低于潜在产出。如果通过支持性政策和结构性改革,经济增速能回到潜在增速以上,可能名义利率就不是现在的走势。”管涛表示。

作者:张琼斯

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